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一年新招2.4万环卫工 启迪桑德转型低毛利业务解困?

  启迪桑德的裁员传闻坐实。5月27日,启迪桑德回复2018年年报问询函,按照要求列出了当年为职工支付资金用途明细表,其中“辞退福利”一项支出5158.73万元,2017年公司没有此项开支。

  启迪桑德没有披露“辞退”员工的数量,但公告了新增员工的数量。据披露,2018年公司支付给职工以及为职工支付的现金为27.29亿元,同比增加了72.5%,因报告期内员工人数同比增加了25084人,其中环卫员工数量增加24257人。

  一边大裁员一边大招聘,启迪桑德在做什么?公司的解释是转型,由环境产业建造服务商转向运营服务商。

  但在投资机构看来,这是一个无法自圆其说的解释,核心理由只有一条,在启迪桑德现有的众多业务板块中,环卫业务的毛利率垫底,不发展高毛利业务而扩张低毛利业务,不符合基本的商业逻辑。据披露,2018年度,启迪桑德环卫业务的毛利率为19.21%,而公司同期的整体毛利率为27.69%。

  另一忧虑是前期的大扩张将如何收场。据披露,截至2018年年底,启迪桑德在建工程规模达到133亿元,占到公司资产总额的33%。“公司的工程进展缓慢,是因为资金原因吗?这些工程哪一年能完工,多少年可以见效益?”有接受采访的券商研究员向上证报记者道出了疑惑。

  前4个月还款40亿,资金哪里来?

  近年来高速扩张的启迪桑德一直饱受质疑。反映在财务数据上,2015年至2018年,公司流动负债总额分别为73亿元、112亿元、120亿元和157.5亿元。同期,公司经营活动产生的现金流净额分别为1.79亿元,-4.63亿元,-3.71亿元(调整后)和-7.43亿元。

  单靠债务扩张如何保障资金链的安全?交易所发出的年报问询函指向非常明确。据披露,启迪桑德负债规模连年上升,至2018年底,公司短期借款和长期借款分别为31.14亿元和55.1亿元,流动负债157.51亿元,是流动资产的141.8%。

  “公司当前以及未来不存在资金链风险。”启迪桑德的回复似乎相当有底气。公司援引数据称,今年1月至4月,公司已偿还本金及利息合计40.6亿元。据记者测算,40.6亿元相当于公司总资产的10%,净资产的27%。

  如此大体量的资金来源于哪里?启迪桑德没有披露,不过公司近期多份财报,隐约透露出公司资金的流动路径,即借助债务总体规模的扩张及对流动资金的进一步挤压,应对已经到期的短期债务。

图卢兹劳特雷克 www.kvywrv.com.cn   具体来看,至2018年底,公司短期借款为31亿元,到今年一季度结束,短期借款规模进一步攀升至38.7亿元。但据公司最新的回复函,至今年4月底短期借款余额为22.6亿元,即当月公司偿还了约16亿元的短期借款。另据查询,今年一季度,公司的其他流动负债降低了约26亿元。

  与之对应的是,今年一季度,公司长期借款由2018年末的55.1亿元进一步增加到69.3亿元,同时总负债规模也增加5亿余元,由245.5亿上升到250.8亿元。此外,公司的现金和现金等价物快速减少,至今年一季度末,公司的货币资金余额为14.6亿元,该季度减少了9.3亿元。

  在建工程规模133亿元,多项目停滞

  去年9月,上证报曾刊文《扩张过快造血乏力,启迪桑德拿什么推动148亿元在建工程?》指出,高速扩张下,需要警惕公司资金链风险和收益风险。据查,2013年至2017年,启迪桑德在建工程规模依次为9.3亿元、23.5亿元、62亿元、93.6亿元和129亿元,5年多时间增长约15倍。

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